如需报告请登录。
1、贸易争端加剧，“双循环”战略全面应对
近期国际形势加剧，中央推进“双循环”发展战略积极应对。据CNBC报道，当地时间8月5日，美国国务卿蓬佩奥在记者会上宣布美国建立“干净网络”（CleanNetwork）的五大措施，其中包括防止各种中国App以及中国电信领域公司访问美国公民和企业的敏感信息。此外，多国近期针对华为制定多条限制性政策，年4月，美国限制华为使用美国技术和软件在美国境外设计和制造半导体，近日因受美国第二轮制裁影响，华为麒麟高端芯片将无法制造。英国7月14日就华为能否参与英国5G建设作最终决定，将要求本地运营商在年前从5G网络中彻底移除华为设备。印度于6月到7月间将中国款应用程序列入黑名单。面对外部环境的不稳定性，中国推行“双循环”战略积极应对。
以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展决策是中国经济向高质量迈进的必然选择。中国在新形势下提出双循环发展方针的必要性主要体现在以下方面：第一，疫情冲击使全球经济处于低迷时期，国际交往受限，且该情况或将持续相当长的时间，因此，即使没有抵制事件，依靠外部驱动推动经济发展在疫情下存在不稳定性。第二，保护主义和单边主义的国际形势盛行，外部不确定性已是必然之势，中国有必要寻求合适的发展之路。第三，国内基本盘总体稳定，经济潜力足、韧劲大、回旋空间大，再加上我国人口优势，足以形成市场规模。第四，从自身发展出发，解决国内市场建设不足的历史问题，以更高水平的开放才是根除矛盾的有力武器。综上，构建完整的内需体系、加快形成国内国际双循环新格局应当成为我们谋划经济向下一阶段发展的强国之策。内循环主要是基于供给、需求视角的深化改革，充分发挥中国超大市场规模优势和内需潜力。需求端，由于国外供应链不稳定，而国内因技术、贸易壁垒限制造成需求匮乏，则需对产业链进行升级打造，进而形成上下游紧密协同、供应链集约高效的产业链集群，这样就能从容不迫地应对外部供给冲击。供给侧，保护主义的国际态势制约中国产品的境外扩张，在失去部分国外市场份额的情况下，中国经济需靠强大的内需拉动，如此，形成不依赖外部力量的国内产业持续、健康循环。
中国内循环经济将基于两条脉络展开。脉络一是畅通国内经济活动的自我循环，使经济锚定于均衡状态。国际形势导致外需成为中国经济无法顺利循环的障碍，由此需要聚焦国内，实现国内经济自我循环无阻的方法为：先通过出口转内销、调整产业结构、建设国内市场，打通供给与需求的良性循环，实现商品市场的均衡。再通过保障就业，稳定社会，维护增长与民生的良性循环，实现劳动力市场的均衡。最后，通过金融体系让利实体经济，打造经济与金融的良性循环，实现资本市场的均衡。脉络二是进行供给需求双升级，推动经济高层次发展的进阶之路。具体阶段为：1）经济体量增长阶段，实现支撑经济持续增长。2）循环质量优化阶段，意味新一轮技术革命推进经济高质量发展。3）开放扩大阶段，基于能强有力的抵御外部冲击的经济实力，主动参与国际合作。
内循环将为外循环提高强大支撑，凭借独立的经济实力重塑国际地位，在参与全球合作中拥有主动权。外循环方面，如图示脉络三，内循环将助力进一步扩大开放，高水平开放合作。一方面，基于一带一路建设，加速人民币国际化，使国内外联系更多元、稳健、灵活。另一方面，依托于“内循环”的相对韧性，加速高水平的国际合作拓展合作伙伴范围，从而应对一国霸权，规避脱钩风险，实现“外循环”的“行稳”目标，与脉络一内外呼应。脉络四是迈向全球价值链上游，引导全球经贸体系重塑。中国目前还需依靠进口和国外先进技术，但立足内循环，实现自给自足后，将主动改变在外循环中的定位。第一，从全球价值链中的“供给”中心，升级为“供给-需求”双中心，第二，依靠科技创新驱动，从加工大国向科技强国转变，第三，提升国际地位，在全球经贸体系和治理格局中充当重要角色。故而，内循环将为外循环提供强大支撑，凭借独立的经济实力重塑国际地位，在参与全球合作中拥有主动权。内循环绝非闭关，相反，将是中国加快对外开放的一年。
此同时，中国也在积极推动中欧双边投资协定谈判，以及推进RCEP协定的正式签署。不过外部不确定性使对外开放的效果受到影响，甚至使中国处于被动局面，所以为在国际事务中掌握主动权，推进内循环变得尤为重要，只有打通国内循环，培育中国参与国际合作与竞争的新优势，才能使国内市场和国际市场更好联通，更有效的利用国际国内两个市场、两种资源，实现更加强劲可持续的发展。
2.5G——投资内循环建设重点，倒逼自主可控
2.1国内外贸易争端加剧，5G通信产业受较大冲击
5G时代要素资源互斥，存量争夺开始。在近30年移动通信的发展过程中，中国同国际发达国家就基础设施、元器件、终端等各环节在技术、制造、市场等资源要素分配方面，由最初的完全互补，逐渐发展成资源互斥状态。早期，欧美等发达国家在各环节对技术、制造拥有把控优势，长期占据主导地位，中国拥有市场，双方互补；之后，中国立足市场优势，抓住全球低价值制造转移的机遇，不断积蓄经验和技术，提升技术标准及利益价值分配的话语权，双方逐渐出现资源互斥，最终导致贸易争端白热化。
全球共建5G设想被打破，以5G为核心的信息通信产业受贸易争端影响严重。在5G标准全球统一的背景下，5G发展最初设想全球运营商一起积极推动5G基础设施建设，共同开发创新应用，通过相互间竞争与合作，提升智能化水平。随着美国对华为等中国高科技企业进一步制裁，以5G为核心的信息通信产业受贸易争端白热化影响严重。从需求侧来看：目前全球多个国家将华为排除在其全球5G设备供应商名单之外，年8月，澳大利亚以国家安全担忧为由，禁用华为和中兴的5G移动网络供应设备；同年11月，新西兰以“危害国家安全”拒绝华为；年6月，美国FCC要求运营商必须将已使用的华为、中兴设备从网络中更换掉；年7月，英国宣布禁止华为参与其5G网络建设，并将在年前拆除已经采用的华为设备。受贸易争端影响，5G全球部署进程延缓。从供给侧看：欧美等国加大对中国技术限制，年4月16日美国商务部宣布，将禁止任何美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术，禁令长达7年；年5月15日，美国商务部宣布，将全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，华为全球芯片采购受到全面封锁。中国企业核心元器件采购被限制，将导致全球5G设备供货减少，间接推迟5G基础设施建设进展。
2.2元器件：供应高度依赖国外厂商，5G创新中心建立助力实现自主研发
贸易争端不断升级，元器件领域成为5G发展限制重点。中国在不断加强元器件制造实力，但技术和制造工艺等方面仍受欧美等国制约。第一：X86、ARM等重要芯片架构生产目前仍需国外公司授权；第二：元器件设计制造环节所需设备，如光刻机、生产线的核心配件高度依赖国外进口，据中国产业信息网数据，ASML、尼康和佳能垄断了全球光刻机出货量的99%，美国的拉姆研究、应用材料及日本的东京电子垄断刻蚀机市场90.5%的份额；第三：在元器件设计、制造等多个环节仍需国外技术授权；第四：高精尖的GPU、CPU等元器件完全依赖进口。第五：据通信世界网数据，中高频器件市场仍由美日厂商垄断，SAW滤波器、PA、BAW滤波器分别占据中高端射频器件市场35%、30%和15%的份额,据中国半导体行业协会，村田、TDK、太阳诱电和Skyworks分别占据SAW滤波器市场50%/20%/15%/10%的份额；博通占据BAW滤波器市场87%的份额；Skyworks、Qorvo和博通共同占有PA市场中93%的份额；国内功率放大器和滤波器供应链都相对薄弱。
施行内循环，将从政策、研发上提高产业自主研发水平，加速国产替代。政策上，年8月4日，国务院出台《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，从财税政策、投融资政策、研究开发政策等八个方面进一步优化集成电路产业和软件产业发展环境，提升产业创新能力和发展质量，其中包括10年免税。该政策的出台表明国家在战略、操作层面对集成电路行业发展的支持，以及突破关键领域核心技术的决心。研发上，工信部在年4月成立“5G中高频器件创新中心”，近期目标为Sub-6G的量产设施、联合开发和战略合作；中长期是毫米波，以GaN化合物自主设施为主；最终目标为10年内成为国际领先的氮化物半导体为基础的中高频器件量产技术研发平台。目前，5G创新中心已与中兴通讯、中国信息化产业发展研究院、紫光日东等众多企业签订了战略合作协议。随着MIMO和CA技术在5G中的应用，将推动射频前端器件的需求，据YoleDéveloppement数据，预计年射频前端的全球市场规模将达到亿美元，年复合增长率将达14%，未来国产替代迎来新的机遇。
2.35G终端：我国5G终端领域日趋完善，设备出口受贸易争端影响较小
5G终端受贸易争端影响较小。与上游芯片、操作系统及应用相比，5G终端设备厂商市场高度竞争，利润率偏低。且面向民用的终端不涉及国家机密数据，并未引起国外政府高度警惕，受5G贸易争端影响较小。例如英国在拒绝华为的网络建设后，仍邀请OPPO以终端服务商的身份参与5GSA网络建设；此外，西班牙的Vodafone和Orange两家运营商已向西班牙电信机构Red.es提交5G补贴申请，推进与我国的通信设备大厂合作进程。但终端厂商仍面临潜在政策风险，例如当价格较低的终端设备销售过多会面临反倾销调查，同时部分厂商会遭遇操作系统停供的风险，故而5G终端产业链扩大内循环也将助力防御潜在风险。
国内5G终端设备发展在政策、规模、行业应用等方面具备领先优势，为国内良性循环打下基础。政策上：年11月工信部确认5G使用频率并分配频谱；随后上海、福建等多个省市也陆续开展5G基础设施建设和5G应用试点布局；年5月《关于开展深入推进宽带网络提速降费支撑经济高质量发展转向行动的通知》指出要优化5G发展环境，推动5G终端等产业链进一步成熟；年6月《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（-年）》提出要加快推进5G手机商业应用；年9月《福建省加快5G产业发展实施意见》提出要大力发展一批5G终端设备；截至年底，我国陆续出台5G相关政策已有将近二十项，助力5G核心技术攻关和5G智能终端应用商业化，5G终端相关产业政策日趋完善，国内发展环境良好。规模上：年9月，华为率先发布了首款5G商用手机Mate20X；随后OPPO、vivo等手机厂商也相继发布5G手机并实现量产。据中国通信院统计，至年6月，国内市场5G手机出货量已超万部，同比增速为11.95%，累计出货量约万部，同比增速为38%，国内5G设备市场规模逐步扩大。行业应用上：面向eMBB场景的消费级5G终端已经逐渐落地，面向uRLLC和mMTC两大场景的行业级终端应用也小批量出货，国内基于5G终端的行业应用已经开始落地。
我国自主终端产业体系逐渐完善，具备内循环基础。操作系统方面：华为推出基于全场景的分布式微内核的鸿蒙操作系统，支持多种编程语言、多种芯片平台的联合编译，将率先部署在智慧屏、车载终端、穿戴等智能终端上，有望打破安卓和iOS长期垄断局面。屏幕方面：京东方、合力泰等国产屏幕厂商通过不断扩大产能，逐渐打开柔性OLED屏幕市场新格局，年8月合力泰宣布将在柔性OLED显示模组项目及触显一体化模组等项目投资超25亿元，以加快其5G产业配套的布局，并提升公司在高端柔性显示领域的竞争力；零部件方面：欧菲光、舜宇及丘钛科技占据全球摄像头模组厂商TOP3，汇顶科技主攻微芯片设计以及软件研发，其活体指纹检测、屏下光学指纹识别等技术广泛应用于各终端产品。且近年来国内厂商已不断去A化，华为“Mate30”的零部件中美国零部件金额从11%降至1.5%。我国5G终端自主产业体系不断发展和完善。
2.45G基础设施：建设基本实现国产化，或成投资内循环重点受益对象
中国掌握5G基础设施建设技术，贸易争端升级或将延缓全球5G建设进程。当前全球各国、各运营商都在全力推动5G建设，根据GSMA统计，截至年5月末，全球已有家运营商对5G进行投资，其中42个国家和地区的81家运营商推出了5G商用或试商用的服务；而5G基站及基础设施主要由中国、韩国等少数国家掌握。随着美国在年5月份对华为制裁升级，禁止使用美国软件和技术的外国公司将半导体产品出售给华为，对国内外5G建设均产生不同程度影响。就国际方面而言：一方面，英、美、新西兰、印度等国电信运营商受政府禁令的影响，不得不放弃高性价比的中国产品，并需要对已有设备中的华为设备进行存量更新替换，必将延缓该国5G建设步伐；另一方面，欧美限制中国企业采购核心元器件，将减少全球5G设备供货量产，并影响全球5G建设进程；据DellOro数据，H1华为和中兴通讯一起占据了全球5G电信设备市场48.9%的份额，中国企业在全球5G设备市场占比较大，限制中国厂商供应链将对全球5G进程产生影响。就国内而言：基站芯片已基本实现国产替代，此外短期内华为可完成紧急备货，预计基站建设受国际争端影响较小。
国家多项政策支持，5G建设为新基建重点，受强力推动促进内循环发展。年12月，中央经济工作会议首次提出“新基建”概念，主要强调加快5G商用、发展人工智能、工业互联网、物联网等发展。年两会明确提出“加快5G商用步伐和IPv6规模部署，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设和融合应用”。随后年1月，开年首次国务院常务会议提出，国家需出台信息网络等新型基础设施投资支持政策。包含5G在内的新基建方面。年《政府工作报告》中指出：中央预算内提供亿元的投资预算重点支持建设“两新一重”，其中包含发展新一代信息网络，拓展5G应用。
全球5G投资翻番，中国贡献近50%，我国5G投资强势显著高于全球，5G基站作为5G基础设施，将首先受益于5G投资内循环。根据Gartner预计在最新的无线基础设施支出中，受益于中国电信企业具有成本效益的本土生产及政府资助等利好，年中国5G投资占比全球49%中国为全球5G建设投资主要贡献国家。年三大运营商总资本开支为.77亿元，年中国移动/联通/电信三大运营商资本开支分别有望达到//亿元，合计亿元，同比大幅增长11.65%。相较于年投向5G的资本开支亿元（占总资本开支13.74%），年三大运营商投向5G的资本开支分别预计为//亿元，合计亿元，同比大幅增长.6%，占总资本开支53.85%，占比较上年扩大40个百分点。此外，中国铁塔公布公司年资本开支预算为亿元，当中约有亿元将用于5G投资。综合考虑，年流向5G的资本开支将有望达到亿元。GSMA预计未来-五年间运营商资本支出有望达到亿美元，其中约90%流向5G建设，即亿美元，若以汇率7计算，并除去已公布的年运营商规划投向5G建设的亿人民币，-年四年间投向5G建设资金年均高达亿人民币，为年的1.5倍，未来5G建设有望受到强力推动。
基站建设方面，年全国5G基站建设量有望超70万站，推进速度高于全球水平，基站侧受贸易争端影响较小，作为5G内循环基础设施将加速建设。截至年底，中国移动/中国联通/中国电信三大运营商的5G基站建成数量分别为超5万/4万/4万站，合计约13万站。根据运营商在5.17世界电信日公布的数据显示，中国移动已建5G基站14万个。中国联通和中国电信合建基站达到11.5万个，覆盖全国所有地级市城区。从中国移动此前公布的5G二期无线网主设备集中采购公告来看，共有28个省、自治区、直辖市发布集采，需求数量总计个基站，这将有力保证中国移动今年建设超25万个5G基站的目标，确保年内在全国所有地级以上城市提供5G商用服务。在5G建设中采取共享战略的中国联通和电信，也已启动设备联合集中采购，预计规模不少于25万站，并计划在前三季度完成全部建设进度。由此我们预计年总体基站的建设量将在70-80万站之间，较年基站数增长.46%-.38%。鉴于5G基站侧的贸易争端影响较为可控，基站主芯片已基本完成国产替代，此外短期内华为可完成紧急备货，预计基站建设受国际争端影响较小，且基站作为5G基础设施，将首先受益于5G投资内循环，加速投资建设确保5G应用。
2.55G内容及应用：全球范围内生态割裂，制约5G内容与应用发展
贸易争端使得5G难以形成全球范围规模市场，生态割裂不可避免。当前5G发展正处于通信技术和行业数字化结合的关键时期，广泛适用于各垂直领域。借助5G实现行业数字化转型需要终端适配、系统集成、芯片、模块等全产业链共同协同，其中内容和应用的兴起和发展需要足够大的市场基础。贸易争端背景下的生态割裂，一方面会造成重复投入，例如华为被禁止使用谷歌服务后需自建服务，重新适配自我应用；另一方面市场分割势必会影响5G内容和应用的规模效应，例如印度禁用TikTok后，当地网民只能使用各类小平台，从而无法形成规模效应。
外部不确定性增强的背景下，内循环发展将促使中国厂商加大研发投入形成自主生态系统，并依靠国内大人口基数形成规模效应普及5G应用。年5月16日华为被列入实体清单后，谷歌不再为新上市产品提供GMS系统导致华为海外销量快速下降，华为加大研发HMS生态系统，在研发和生态系统开发上投入亿元，约为年总收入的15%，同时与欧洲本土企业如地图领域的TomTom、搜索领域的Qwant以及新闻领域的NewsUK进行了合作，目前已初见成效，年第一季度，注册开发者数量增长%至万，HMS全球手机月活量增长25%至6.5亿。故而内循环将倒逼中国厂商研发5G内容与应用生态，并倚靠我国大人口基数形成规模效应，加速普及。国内5G内容及应用生态的发展和成熟，为也未来全球复制提供技术和应用的资源支撑。
3.云计算——科技内循环补短板，助力云计算产业链升级
3.1内循环助力科技补足短板
在核心技术方面，由于过去主要靠模仿和学习的模式，基础研究和核心技术的创新能力不足。在内循环体系里，为减轻进口的依赖，需要从多个方面进行努力。首先是摆脱模仿，要进行科技创新，努力攻关核心技术，努力向全产业链发展。其次是要注重基础研究，为科技创新奠定基础。总体来看，内循环条件下，国家对进口依赖度减低，同时，为创造新的经济增长点，大力推进技术创新，促进弥补自身科技短板
3.2IDC：国内外数据中心间存在差距，内循环促进科技补短板
美国清洁网络五大措施限制我国云厂商，倒逼云计算产业扩大内循环。据美国国务院